证监会为什么连夜给联通开绿灯？

一波三折！在 8 月 16 日因 " 技术原因 " 撤回公告、停牌之后，昨天晚上，伴随着的证监会深夜对此次混改 " 特事特办 " 的公告，中国联通一口气在上交所网站挂出 27 条公告，价值 780 亿混改的方案终于还是出炉了。

　　当然，这个数字大家不陌生，上周三的公告里就披露了。事实上，对比 8 月 16 日下午的声明和晚间被撤下的公告，这次募集金额、定增对象、持股比例等关键内容，都基本保持不变。

　　既然不变，那之前为什么要撤回呢？作为目前唯一一家集团整体参与混改的央企，联通混改无疑引人关注，但是这停牌、复牌、又停牌、又复牌的波折背后，到底还有多少故事呢？

　　绿灯

　　首先是证监会给予的 " 特事特办 " 的绿灯。

　　这还得说回 16 日联通主动撤下在上交所网站的三条混改公告，虽然官方声明是 " 技术原因 "，但大家心里都倍儿清楚，就是混改的定增价格和定增比例，与今年 2 月 17 日证监会修订的定增新规不符。

　　今年 2 月，证监会的定增新规要求，非公开发行的股份数量不得超过发行前总股本的 20%。而中国联通在本次非公开发行前总股本为约 211.97 亿股，而 16 日的方案公布打算新增发 90 亿股，比例已到 42.63%，远超定增新规限制的比例。

　　此外，根据新规，发行价格只能按照发行期首日的市价确定，而中国联通 6.83 元 / 股的价格参考的则是 2 月 17 日之前的修订标准。

　　这事儿就尴尬了。大家都知道，去年年底，中国联通就被列为首批央企混改名单之一，虽然是今年 3 月底正式停牌，但诸多商业谈判必定是很早就已经开启了。现在推翻以前的协议，显然不现实。

　　那能怎么办？证监会终于在昨天深夜开了个绿灯，发布公告称 " 深刻认识和理解中国联通混改对于深化国企改革具有先行先试的重大意义 "，因此，" 对中国联通混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理，适用 2017 年 2 月 17 日证监会再融资制度修订前的规则 "。

　　整个公告很短，而最值得玩味的，无疑就是 " 先行先试的重大意义 "，到底有多重大呢？

　　创新

　　要想充分理解联通混改的意义，得注意这次的几个新现象。

　　首先，根据公告，交易总对价约 780 亿元。这是什么概念？根据路透社的数据，这是自 2010 年友邦保险上市之后亚太地区最大的一笔交易。