蒙牛系整合奶粉业务剑指第一方阵 雅士利或将被要约私有化

　　已经上市13年的雅士利国际近日传出了要私有化的消息。进而，股价一天暴涨近100%。

　　2022年3月14日，在港上市的雅士利国际开盘即大涨，盘中最高涨幅达106.5%，10点44分雅士利国际发布停牌公告，截至停牌，雅士利国际股价报0.91港元，涨幅97.83%。

　　公告显示有私有化可能

　　突如其来的股价异动后，3月16日晚，雅士利公告指出，蒙牛正就雅士利的股权及若干其他业务权益进行讨论，或会导致多项潜在交易，包括蒙牛向雅士利提出潜在附前提条件私有化要约。倘落实，潜在要约将涉及注销价每股雅士利股份1.2元。

　　资料显示，雅士利国际第一大股东蒙牛控股51.04%，达能持股25%，雅士利创始人张利钿的张氏家族持股6.4%，公众小股东合计持股17.56%。

　　外界股东的市值约28亿港元，这意味着蒙牛需要动用约28亿港元资金完成对雅士利的私有化。

　　业绩不佳引得猜测不断

　　公开资料显示，雅士利国际的产品分为婴幼儿配方奶粉和降营养品两大品类。其中，雅士利国际旗下奶粉品牌包含雅士利、多美滋、瑞哺恩、朵拉小羊、合作品牌Arla、蒙牛、特康力等。

　≥了解，雅士利已成为蒙牛奶粉主力之一。据蒙牛2020年年报显示，全年奶粉收入为45.730亿元，主要包括来自雅士利及贝拉米的收入。雅士利2020年全年收入人民币36.492亿元。其中奶粉产品实现销售收入人民币29.756亿元，较上年上升12.3%。

　　管如此，在高级乳业分析师宋亮看来，蒙牛奶粉在整个行业里来说只能算处在二三梯队。刚刚被伊利控股52.7%的澳优乳业在2020年收入为79.86亿元，加上原本的奶粉份额，伊利系奶粉业务突破200亿元门槛。奶粉行业的领跑者，飞鹤2020年营收达185.92亿元，同比增长35.49%；净利润74.37亿元，同比大增89.01%。

　≥公开资料显示，2014年至2016年，这三年雅士利的营收、净利润出现了双双下降的局面，其中营收方面，这三年分别为35.54亿元、27.62亿元、22.03亿元，同比下降分别为8.65%、22.79%、20.22%；再看净利润方面，这三年分别为3.33亿元、1.18亿元、-3.20亿元，同比下降分别为24%、64.44%、370.78%。

　　2022年1月18日，雅士利发布2021年盈利预警，本年度净利润同比增长10%-20%至1.11亿元-1.21亿元。但由于旗下多美滋经营状况未达预期，在对多美滋进行不超3亿元的一次性减值拨备后，2021年雅士利预计亏损不超1.89亿元。

　　或许私有化是手段不是目的

　　蒙牛总裁卢敏放曾在业绩说明会上，多次提到要将奶粉业务拉起来，甚至在2020年立下了雅士利加上贝拉米，蒙牛奶粉业务定的目标是未来三年进入中国市场前三的目标。没有100亿是进不了全国前三的，所以目标是肯定要做100亿！

　≥悉，雅士利成立于1998年，2010年11月，该公司在香港交易所挂牌上市。其主要股东包括张氏国际和美国凯雷集团旗下的凯雷亚洲。其中，雅士利创始人兼时任总裁张利钿及其兄弟拥有的张氏国际持有雅士利52.19％的控股权；凯雷亚洲持有24.39％。

　　2013年，蒙牛以每股3.5港元，合计约110亿港元的价格收购雅士利，占股份约7成。当时，这笔百亿交易也是中国乳业史上最大规模并购。

　　当时蒙牛表示，收购雅士利是为补齐自身奶粉行业的短板。2014年，蒙牛引入达能以近43.9亿港元收购雅士利25%股份并成为雅士利第二大股东。

　　2015年12月，雅士利以12.3亿港元收购达能旗下奶粉品牌多美滋（中国）全部股权。

　　如今，在2021年达能就从蒙牛退出，业内人士认为，达能或将随后退出雅士利。对此，正如宋亮所说，通过私有化方式让达能退出，也是非常好的选择。

　　上市公司所谓私有化，是资本市场一类特殊的并购操作，其目标是令被收购上市公司除牌，由公众公司变为私人公司，控股股东把小股东手里的股份全部买回来，扩大已有份额，最终使这家公司退市。

　　奶粉行业曾经的经典案例，飞鹤私有化，从美国退市后经过几年调整变革，成功跻身奶粉前三甲，并再次走进资本市场。圣元私有化后，也进入上升期，未来可能还会谋求二次上市。

　　宋亮也提到，退市后，蒙牛体系奶粉进行重组，未来不排除再次上市的可能。