复星上半年利润增21% 债务结构调整成重点

复星国际有限公司（00656：HK，以下简称复星国际）今天宣布2016年中期业绩，公司管理层用眼前一亮来形容。今年6月，复星国际有限公司首次进入福布斯全球上市公司前500强，位列全球第434位，中国企业中第47位。这被认为得益于收入、利润和资产规模等各项业绩指标的强劲增长。

截至2016年6月30日，复星国际总资产达人民币4377.1亿元，比去年年底增加7.4%；归属于母公司股东之净资产达人民币826.6亿元，同比上升9.1%。在营收层面，复星国际今年上半年收入325.0亿元人民币，同比增长9.3%，利润也同比增长21.4%。

复星国际当天以10.90港元每股开盘，较上一个交易日上涨约2.06%。截止6月30日，复星国际市值约为736.3亿人民币。复星国际CFO王璨认为，复星国际现有股价仍被低估。复星国际目前的每股利润与去年持平，每股净资产则有所增厚；账面价值为826.6亿元，高于市值。

在此次中报之前，复星国际释放了一系列的利好消息。这包括一反上半年的没有作为，宣布了多个海外投资。这包括复星医药对印制药企业Gland Pharma的收购，以及对巴西资管平台和葡萄牙保险公司的投资。另外就在这个月，中国保监会正式批准筹建复星联合降保险公司，这是中国的第六家降保险公司。

保险+投资是复星国际的双轮策略，公司管理层称，未来仍并将围绕富足、降、快乐三大板块进行全球战略布局。其今年上半年的业绩增长，也被很大程度上归因于这三个板块对公司收入、利润的贡献。

截至2016年6月30日，这三大板块总资产规模为人民币3,499.6亿元，占集团总资产的比例上升至80%，比2015年上升5个百分点。这三大板块的净资产增长则比2015年年底大幅上升42.5%。这三大板块今年上半年贡献了281.5亿元的收入，同比增长115.0%，为集团贡献了总收入的86.6%，以及利润的115.4%。

在这其中，降是复星国际目前以及未来着重布局的领域。复星国际董事长郭广昌 在业绩发布会上公开喊话：请大家多关注复星旗下的降保险产品。复星目前的医疗降板块实行降管理+降保险的策略，试图在医疗、医药和保险之间形成一个闭环。

引人注意的是，尽管保险的资产有所增长，但利润仍下降了4成。截止目前，保险板块可投资资产为1,645.84亿元，较上年末增长2.61%。复星国际CEO梁信军指出，去年的营收高一部分是因为市场好，多收了三五斗，今年则是回归常态。同时他也指出，保险业务有其自身规律，首要是要配置在安全、稳健的资产类别。

复星国际在财报中着重强调了其对债务结构、资金流的改善，这是其今年以来的公司战略。据财报，中长期债务比例从2015年底的57.4%上升到2016年6月30日的66.4%。同时新发债的成本有所降低，其今年已发行的231.2亿中长期债券，平均成本为3.85%，低于整体4.65%的利息。

另一个着重指出的，则是复星国际着手于加强旗下的资产流动性。这包括推动旗下子公司对接资本市场，以及旗下投资项目的退出。2016年上半年，复星旗下有一家公司通过并购实现A股上市、两家新三板挂牌。退出案例包括优酷土豆项目累计回收美元2.49亿元，德国私人银行BHF合计回收欧元2.18亿元并释放保证金欧元5.89亿元，链家地产项目则回收可5.6亿元人民币。

据财报，复星国际目前的高流动性资产为1506.2亿元，比去年年末增长16.2%。此前复星国际一度限于要靠出售旗下资产来改善债务结构的传闻， 我们并没有一定要出售资产的压力。郭广昌在中报业绩会上再次强调。不过复星确实在集团层面鼓励子公司维持较高分红率，目前复星旗下子公司的利润分红率为41.1%，而从2004年底大2014年的对应数据为27.1%。

下半年，复星在推动旗下资产流动性、私募股权尤其在降领域板块，会有更大的期待空间。郭广昌说。(文/杨杨)