伊利在阳光增持后紧急叫停 股权危局待解

9月18日，伊利股份（600887.SH）公告披露，阳光财产保险股份有限公司近日增持公司566.8万股，占公司总股本的0.09%。增持后，阳光产险和阳光人寿合计持有伊利5.00%股权。

公告一出，引起市场极大关注。险资在二级市畴悍举牌，伊利这支大蓝筹股是否会陷入宝万式的斗争？

9月19日，有消息人士对腾讯财经表示，在公告前，双方企业负责人已经面对面沟通，气氛友好；阳光保险做出了不谋求控制权承诺，但伊利一方仍十分担心。目前紧急停牌，并非有其他投资方确定将入局；伊利正在寻求内蒙古自治区政府等官方表态支持（没有信息表明会是资金类支持）；伊利内部早前已明确，解决类似股权潜在危局的根本路径，是管理层持股比例上升。

目前伊利的第一大股东是呼和浩特投资有限责任公司，持股8.79%；其次是香港中央结算有限公司，6.22%；阳光保险5.00%；董事长潘刚3.89%；中国证券金融股份有限公司3.06%。

伊利股份曾试图修改公司章程未果

阳光保险表态称，对伊利股份主要以财务投资为目的，并不谋求控制权，且承诺未来12个月内不再增持。现在阳光保险持股比例上升至5%，是伊利股份的第三大股东。公告称，阳光保险支持伊利股份现有股权结构，不主动谋求成为伊利股份第一大股东。

阳光保险偏好消费类股票，多次举牌均为财务投资。阳光保险持股比例超过5%以上的消费品公司包括：中青旅、承德露露、福寿园。阳光保险举牌均表态看好这些公司未来发展，是财务投资，举牌后并没有进一步谋求控制权。

伊利股权结构相对分散，这与万科有相似之处，第一大股东呼市投资仅持有公司不足9%的股权。在宝万之争发生后，伊利股份曾尝试修改公司章程超过10处，包括股东持股达3%必须通报、遭恶意收购后的一系列措施等内容，以防止公司控制权被外部资本攫取。但由于修改条款存不合规之处被交易所问询，有消息人士对腾讯财经表示，因为要优先和交易所等方沟通，伊利股份公司章程短期内不会再修改。

阳光保险自2015年起布局

阳光保险进入伊利股份，最早可以追溯到2015年底。伊利股份2015年年报可见，阳光保险成为新晋大股东，持股1.09亿，占总股本的1.83%，位列伊利股份的第五大股东。直到2016年一季报和半年报显示，阳光保险持股数未发生变化；但在7月、8月，阳光保险持续买入，并在9月14日的持股比例达到5%。

阳光保险成立于2005年，旗下拥有阳光人寿、阳光财险、阳光资产管理、阳光渝融信保、阳光融和医院等多家机构。作为阳光保险旗下资产管理公司，阳光资管目前管理资产近6000亿元。在其所投资的上市公司中，多为食品饮料类企业。

与同行安邦系、生命人寿系等在资本市稠现类似，阳光保险出手也很狠、准：阳光保险在2015年12月1日突然发力，一天之内举牌了承德露露、京投银泰和中青旅3家上市公司。根据同花顺iFIND数据显示，目前阳光保险在资本市场上，持有凤竹纺织5.00%、伊利股份5%、中青旅7.46%、京投发展5.35%、胜利股份5.56%、承德露露8.43%的股权，此外还持有香港上市的福寿园7.22%股权。

有阳光资管内部人士对腾讯财经表示，阳光保险一向注重谨慎稳健的投资风格，此次举牌伊利股份，是看好中国消费行业的发展前景，认可伊利股份的投资价值；本次举牌之后，阳光保险第一时间通知了伊利股份。

有保险业内人士分析称，在利率下行周期内，保险资金为寻求稳定的回报率，蓝筹股以及海外资产成为可选的优质标的。

险资举牌值得担心吗？

不过阳光系涉足的公司有着明显区别，伊利股份市值近千亿元，而承德露露、京投银泰和中青旅三者合计市值仅数百亿。伊利的担心是，阳光保险这次举牌需要动用不少资金，且埋伏半年多后出手，是有备而来。伊利股份现金流状况历来不错，乳业近年也处于良好发展阶段，对阳光保险的承诺有些担忧。

为防止外来资本争夺控制权，伊利股份曾在2016年8月9日召开了董事会临时会议，试图修改公司章程，筑高反收购之墙。包括拟将投资者持有公司比例需披露的门槛从5%降至3%。但这也引来了市场质疑，认为该规定与现行法律法规相悖，随后上交所发送了问询函。

一位券商并购人士对腾讯财经指出，从国内现行法律和规定来看，上市公司在抵御野蛮人入侵时可用的方法并不多。国外流行的毒丸计划、金色降落伞这些，在国内同股同权的规定下，实际作用不大。

不过他也表示，国内资本市场近年来发生多起外来资本举牌上市公司案例，也有正面意义。这体现着国内资本市尝展到了一个阶段，资本去举牌上市公司，本身代表着价值发现。

从一定意义上讲，伊利的担心在于，阳光保险一旦获得伊利控制权后，参与战略决策，利用伊利股份盈利能力以及现金流，扩展非乳业业务，将伊利股份作为一个平台，进行股权投资、从中谋利。（腾讯财经 李伟 刘鹏 发自北京）