美联储左右为难 耶伦三次被质疑升息关联大选

文／王丹薇 康路 发自纽约

2016年9月21日，在为期两天的议息会议结束之后，美联储如市场预料的一般，选择按兵不动，维持基础利率不变。在随后的新闻发布会上，美联储主席耶伦表示，美国经济仍有发展空间，暗示经济并未过热。

耶伦同时给出了一个强烈的信号，暗示联储将在2016年底以前加息，如果就业市场继续取得改善，并且无重大风险，美国经济仍然朝目前的方向良性发展，那么我预计联储将在今年加息一次。

全球大型保险公司美国国际集团（AIG）董事总经理兼首席经济学家莫恒勇（Henry Mo） 在议息决议公布后对腾讯财经表示，9月议息决议内容和预期完全吻合。

本周一，莫恒勇在接受腾讯财经专访时曾经表示，美联储在9月难以加息。从联储内部的角度讲，没有达成共识，而从目前经济数据的情况看，经济并未过热，没有必要加息， 如果美联储最终选择在9月加息，将影响市吃美联储未来加息节奏的预期。对市场会是巨大的意外(surprise)。

政策不变虽然再次稳定市场信心，但是对于长期处于极低利率的银行板块来说，却未必是好消息。两周前，在摩根大通银行的全球领导者峰会上，该行首席执行官Jamie Dimon表示，联储应该在九月升息。

九月会议之前，有多位联储官员曾表达对联储过长时间保持极低利率的担心，而在大选年，联储政策是否显现政治倾向性，也成为热议话题。

在议息会议结束后，美国三大股指当日均收高1%，纳指创收盘历史新高。

耶伦：货币政策不受政治影响

在每四年举行的美国总统大选中，政治独立的美联储都要面临怎样避免卷入政治奄倾向性的难题。今年，美国经济数据连续好转的情况下，美联储自去年12月升息之后，一直按兵不动。这次联邦公开市场委员会在九月的投票中，有三位投票委员投了升息票，这是自2014年12月以来，联储投票委员之间，分歧最大的一次。这三位委员在议息会议前公开表示，联储如果还不升息，经济发展承担的风险将明显增大。

随着大选临近，对政治进行干预的问题，在本月的联储政策决议中，格外引人注意。此次联储新闻发布会上，耶伦三次被问及升息和奄之间的关联。联储一贯称，自己的政策独立于政治之外，耶伦在此次新闻发布会上，数次重申这一点，并有意避开了所有可能与政治相关的问题。

上周，共和党总统候选人特朗普表示，如果当选总统，要调查美联储的会议纪要，他认为，联储按兵不动，是为民主党再次当选创造有利条件。联储维持接近零的利率不变，就是因为奥巴马让耶伦这么干的，特朗普此前对美国财经媒体CNBC表示。

在周三的新闻发布会上，耶伦表示，在联储内部进行政策讨论的时候，从来没有涉及政治因素。联储通常在五年后，公布某些相关会议的纪要，当这些会议纪要公布的时候，大家会看到，联储决议是完全独立于政治之外的，耶伦表示。

联储在今年还有两次议息会议，一次在十一月，是大选最终结果出炉的六天前，一次在年底十二月。联储应该会在大选之前不作为，以免造成市朝荡。对冲基金Financial Decisions合伙人兼首席投资官Kenneth Gutwillig对腾讯财经表示，而联储将会在2016年至少加息一次，这样才能保持政策的连贯性。

联储和大选的纠缠每四年发生一次。一份1992年10月6日的联储会议纪要显示，当时会议上，联储内部官员表示，紧贴大选不应该作大动作，这并不是政治因素，只是传统的政策智慧。另一位联储官员表示，如果联邦公开市场委员会在大选时间点附近，进行较大政策调整，那么才会损害联储的公共信用。在同一份纪要中，时任美联储主席的格林斯潘认为，应该在当月进行政策调整，尽管如此，美联储在1992年大选结果出来之前的10月，仍然维持原有政策。

卡耐基梅隆大学联储历史学教授Allan H Meltzer表示，从历届大选年政策来看，不管是共和党还是民主党执政，联储都会避开九，十，十一月进行政策变化，以防有被质疑有政治倾向性。

市场：预计12月加息概率超50%

在美联储选择9月按兵不动之后，市吃12月加息预期升温，美联储主席耶伦在新闻发布会上表示，预计美联储仍将在今年内加息一次。但莫恒勇对腾讯财经表示，12月加息也并非板上钉钉，如果经济数据不佳，美联储12月还是可以不加息。

自去年12月加息25个基点以来，美联储已经9个月按兵不动。今年仍剩下两次议息会，分别在11月2日和12月14日。其中，11月2日的时间点过于接近美国大选，因此市场押注12月加息的比率升高。根据芝加哥商品交易所(CME Group)的Fed Watch工具，美国联邦基金利率期货走势表明，交易商预计美联储12月加息的概率为51.7%，超过了半数。

从经济数据的角度看，美国失业率已经降至5%以下，接近充分就业水平，但是ISM制造业指数和零售销售均出现不同程度的下滑，特别是美国第二季度GDP增速年化率仅有1.2%。尽管市场普遍预计第三季度美国GDP会重回2%以上，但是增速能否维持尚存疑。

美联储主席耶伦也表示，如果年内加息，前提是就业市场继续取得改善，以及并无重大风险。

而如果美联储12月选择加息，将会对人民币造成一定程度的贬值压力。有分析师表示，如果年末美联储加息，人民币兑美元汇率有可能会在年末接近6.8的位置，而此前市场普遍预计，6.7是人民币兑美元汇率的重要心理位置。

美联储：下调经济增长预期

去年十二月美联储升息时，华尔街曾预计今年将升息四次，而2016年大半已过，联储在升息道路上仍然止步不前。九月议息会议，联储再次暗示未来政策将会趋于保守。

耶伦在新闻发布会上表示，仍然在搜集关于经济发展的线索，联储方面认为，美国经济增速在未来不会超过2% 。美联储的经济预期报告称，2016年美国GDP增长速度将在1.7%到1.9%之间，相比之下，此前预期为1.9%到2.0%。

而联储官员预计，联储将在2018年底之前升息至1.9%，远低于去年九月预计的3%到4%。

美国通胀率迟迟不能达到2%的既定目标，是联储不愿升息的原因之一。但是纵观全球主要经济体，美国的通胀率和经济复苏程度，实际上给了美联储政策相当大的空间。

本周三，日本央行亦公布本月货币政策决议，尽管没有降息，但是和过去的扩大货币供应目标相比，刺激政策已经转向利用收益率曲线，控制实施新型QQE，即修改政策框架刺激通胀。