管清友：中国实际赤字率比我们想象的要高

英国金融时报2016年度中国高峰论坛于10月14日在杭州举行。民生证券副总裁、研究院院长管清友在论坛讨论环节提出，中国实际赤字率比我们想象的要高。

FT中文网财经版主编、首席财经评论员徐瑾：中国的货币政策并不只是单纯从央行的角度考虑，还应该放在增长、通胀等多个目标这样的情况下央行的决策很难做，它的货币政策空间可能未来也不会特别大。但是这种情况下，是不是我们财政空间会比较大呢？我听最近有一些观点，说中国还有可以超级宽松的财政政策，不知道您能不能说一下关于财政政策，到底能够用足到什么程度？

民生证券副总裁、研究院院长管清友：我们是提了一个讨论的想法，不是定论，因为这里面有个很重要的问题，我们对真实赤字率的测算，中国的赤字率到底有多高，其实我觉得应该分显性的和隐性的和人民实际的，实际的赤字率比我们想象的要高，这也是制约超级宽松的这种财政政策实施的非常重要的因素。因为我们现在开会的时候，也发现一个问题，就是货币政策这一端，是希望财政更多地发挥作用，因为货币政策的空间已经不大了。财政政策这边，就说我们实际上杠杆率很高，债务压力非常大，实际的赤字率也可能比我们名义上数字要大，所以更多的还得要靠货币政策。所以大家看财政政策和货币政策，实际上都处于两难的境地，都要湘湖依靠，都觉得对方应该发挥更大的作用，这是我们现在一个现实问题。财政政策确实比货币政策腾挪的余地大一些，这也就是我们为什么提更宽松一点的财政政策要实施的理由。当然宽松到什么沉重，市面上很多经济学家就说，是一种超级宽松的财政政策，这个我觉得可能是要探讨的。长远来看，我觉得我们供给侧结构性改革，这么重要的背景和世界背景之下，我们谈宏观管理的基本思路的时候，还是财政政策和货币政策。那么我们讲的供给侧改革的支撑方面，应该说乏善可陈，我觉得特别如果我们还局限于这样的管理，可能跟我们时代的背景和今天的主题都不太相符。因为我们民众对供给侧结构性改革的期望也不太相符。

徐瑾：您简单说一下如果财政政策和货币政策的框架不适应当前的情况，您觉得有什么更为可行性的一揽子解决方案？

管清友：我觉得中国和欧洲美国的情况确实不太一样，欧洲也好、美国也好，在大宗的基础设施建设方面还是有很大空间的。中国的情况，不是我们没有空间，是因为我们要一方面解决经济杠杆的问题，中国在这方面有很大的潜力，如果我们归结于一句话就是供给侧结构性改革，结构性改革我觉得有几个方面是很关键的，第一个是国有企业改革，第二个是土地制度的改革，第三个是金融领域的改革，第四个是中央和地方关系的改革，这四个我觉得是供给侧结构性改革当中，四场攻坚战。这四个问题，特别是国企的改革，如果没有比较大的理论、思想意识和具体措施上的突破，我觉得供给侧结构性改革是比较难的。