上年资产缩水近一成，淡马锡还将如何投资未来？

腾讯财经讯 （杨杨）

新加坡国有的投资公司淡马锡控股(Temasek)上个财年净利缩水近一成。

淡马锡近期发布的截止2016年3月底的财年年报称，一年期的股东回报率为负9.02%。这是自2010年以来，淡马锡首次出现股东回报率在当年呈现负值。一直强调可持续、长期投资的淡马锡指出，如果把周期拉长到10年甚至30年、40年，则淡马锡回报给股东的收益率仍然分别由6%和15%。

这也是李腾杰履职淡马锡执行董事兼首席执行长以来的第一份财报，去年10月他被委任这一职务，而原董事长、首席执行官何晶则继续担任淡马锡执行董事兼首席执行长。开局似乎并不顺利，不过上一个财年的波折并没有影响淡马锡的投资节奏和投资策略。

这被归结为上市公司资产的下跌。截止2016年3月，淡马锡所持有的资产中，有61%是上市公司。而最受青睐的行业分别是电信、媒体与科技、金融服务、交通与工业以及消费与房地产，占淡马锡上一财年总投资的83%。

在上个财年，淡马锡的财富增值是负的447亿新元（约合2219亿元）。2015年全球经济实际增长率仅为3.1%。淡马锡董事长林文兴在这份年报中说，这是金融危机以来增长最为缓慢的一年。同时伴随的则是全球股票市场的波动性增加、大宗商品价格低迷、政策工具的有效性愈发不确定。淡马锡认为，这是市吃金融危机以来的长期量化宽松政策担忧，以及对中国债务杠杆问题的顾虑。

经济下行中，往往可能伴随股息收入缩减。这是新加坡政府最为担心的事情，因为政府可能需要弹性预算来应对逆境。事实上，新加坡政府近期被允许使用最高不超过淡马锡预期长期实际回报的50%。在上个财年，淡马锡的股息收入仍达到80亿新元，与上两年持平，而其过去十年的平均股息收入为70亿新元。

尽管出现负增长，但相比2009年净利缩水近三分之一比，淡马锡上一财年表现不算差。这部分得益于自2015年4月开始的这个财年初期，淡马锡抓住充足流动性所带来的市场上涨而做的脱售。上一个财年，淡马锡的脱售额度为280亿新元，也是这几年中最多的一年，比2015年的190亿多了近一半。

出售的资产中，除了林文兴提到的新加坡东方海皇轮船有限公司(Neptune Oriental Lines, NOL)，还有贵州茅台（上交所股票代码：600519），同时减持了中国建设银行(上交所股票代码：601939)和中国太平洋保险(上交所股票代码：601099)部分股权。

尽管宏观经济前景仍不明朗，不过2016财年淡马锡并没有停下投资脚步。从2015年4月至2016年3月底，淡马锡总共投出去300亿新元，这一数字与2015年持平。而与2014年的额240亿相比，增长了1/6。

亚洲仍是淡马锡的投资重点，占到总投资的近7成。在300亿新元的投资总量中，29%投在了新加坡、40%投向了新加坡以外的亚洲地区，剩下的31%则投资在了世界其他地区。近五年内，淡马锡一直维持着这一资产分布，尽管在具体比例上略有变化。

近年来，淡马锡一直在增持非上市公司资产，截止2016年3月非上市公司的资产占比为39%。仅2016财年，淡马锡参与投资的非上市公司，就包括了全球旅游住宿网络平台Airbnb、中国交通网络平台滴滴出行、线上线下一体化生活服务平台美团-大众点评，已经完成私有化的制药和医疗器械公司药明康德、电商平台菜鸟和中国邮政储蓄银行，这家服务于农村、中小企业和零售银行客户的银行，预计年内将在港股挂牌。

这些新投资，主要集中在金融服务、媒体与科技以及生命科学与农业。截止今年3月31日，淡马锡旗下的资产净值为2420亿新元。