证金聂庆平：去年股灾指数大跌很大程度与股指期货相关

文/刘鹏

距离发生在2015年夏天的A股股灾，已然过去一年有余，但市吃于量化交易的争议，并未停止。

2016年11月19日，中国证券金融股份有限公司董事长聂庆平，在量·财富和清华金融评论联合主办的全球量化金融峰会上，提出了他对于量化交易市尝展的三点建议。他表示，要正确认识量化对冲与基础产品的关系、分布有序地推出量化对冲金融产品和发展，以及审慎发展高杠杆的衍生品对冲。

量化交易（Quant-trading）是指以先进的数学模型替代人为的主观判断，利用计算机技术从庞大的历史数据中海选能带来超额收益的多种大概率事件以制定策略，极大地减少了投资者情绪波动的影响，避免在市场极度狂热或悲观的情况下作出非理性的投资决策。

聂庆平表示，量化交易从本质上来讲，是一种使现货产品交易更加精细化、更加跟踪于市场，跟踪于大数据的一种交易方式。但是如果量化交易产品脱离了本土的对冲之后，与基础产品就会脱离，对资本市场的发展不利。

他例举了2015年股灾期间被监管严加限制的股指期货，辅助说明前述观点。据其统计，从2015年1月到2015年8月，金融股指期货的交易量，大概达到了37万亿，大大地超过了现货。此外，彼时每天交易的10：30和14：30，有大量的股指大跌，聂庆平表示，这在很大程度上和股指期货相联系。

在2015年7月份国家队介入参与救市之后，聂庆平表示，统计数据显示，从2015年8月到2015年12月，整个股指期货交易量，或是金融期货的交易量，只有3700亿。交易量对市场的影响是个什么关系，明显可以看出来。他说道。

引起争议不断的股指期货，在2015年9月，被监管层戴上紧箍咒。中金所自9月7日起，将沪深300、上证50、中证500股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成日内开仓交易量较大的异常交易行为。证监会则发布证券期货市场程序化交易管理办法（征求意见稿），明确了程序化交易的定义，建立了申报、检查、管理等监管制度。

聂庆平表示，一定要正确认识本体与衍生的关系。即，虽然要发展对冲基金市场，但是对冲基金不能变成主角，扭曲现货市场、产品市场，进而带来金融监管上的新问题。