美联储压力山大 期待财政政策帮助减压

文/康路 发自纽约

特朗普当选给美国财政政策带来什么，仍晦暗不明。而让市场更为担心的是，特朗普的当选，是否会让曾独立运作的美联储更改管理框架。

北京时间2016年11月21日晚间9点，美联储二号人物、副主席史坦利·费舍(Stanley Fischer)在纽约演讲时，再度强调央行独立性的重要性，美联储有明确的目标，进行独立运营。而且美联储的独立性保证了，当政客的纠纷，干扰到经济周期时，我们有一个持续的政策，来保持经济的平衡。 在竞选期间，特朗普曾多次高调攻击美联储，并称美联储将利率保持在低水平，是带有明显政治倾向的创造虚假繁荣，其目的是粉饰奥巴马执政政绩。如果自己当选，会撤换美联储现任主席耶伦。

费舍同时回应，注意到美元走强，对出口企业和全球金融市场 的影响，但美联储的政策制定，将仍主要关照国内经济总体发展。物价稳定和充分就业，是美联储恪守的两大目标。

芝加哥商交所的美联储观察(Fed Watch)工具显示，期货市场预计，12月美联储加息概率已经升至95%以上。

基建支出利于生产力提高 但恐赤字增加

费舍同时表示，这些年美联储几乎独自支撑美国经济，但宏观政策不仅限于货币政策。费舍指出，特定的财政政策的实施，将有利于提高生产力，减少美联储的压力，也有利于解决美国经济长期的难题。美国候选总统特朗普曾经表示，在当选之后，将会通过增加基础设施支出，来提振经济，增加就业。

但费舍同时表示，目前政策仍有很大的不确定性。基础设施投入，有利于生产率提高，但是很难设计这些项目。而且，美国赤字空间已经很小了。

外界普遍认为，基础设施支出的最终后果，将是财政赤字的大幅增加。美国智库布鲁金斯学会(Brookings)税收政策中心(Tax Policy Center)的测算表明，到2020年，美国赤字增幅将相当于国内生产总值(GDP)的3%。而特朗普则表示，可以在不动用政府任何资金的情况下，通过使用收入中立(revenue neutral)的方式，引入私人资金来完成基建计划。但因为缺少实施细节，而受到外界质疑。

如果设计方案不全面，则只能短期受益。费舍表示。

不应放弃金融监管的关键改革

特朗普在竞选中还曾经明确表示，将进一步放松金融监管，计划废除奥巴马在金融危机之后实施的多德·弗兰克法(Dodd Frank)，这意味着银行或将重启自营交易。在放松监管的期望下，银行类股票在美国大选结果宣布后，普遍上涨。

但是费舍在问答环节，明确表示反对。 我们曾经经历一场大型的经济危机。费舍表示，那是因为当时错误的策略、或是错误的监管造成的。我们现在和金融界聊，好像很多人都已经忘记了那场危机。如果大而不倒的问题得不到解决，我们不知道未来将会面对什么。在金融危机后，我们要求提高资本储备金，并改变了衍生品交易的行为，我们不该放弃那些改革。

上周的国会听证会上，美联储主席耶伦也曾表示，多德·弗兰克法将会降低发生金融危机的概率，改革不应倒退。

关注美元走强 政策仍侧重国内影响

美联储何时加息，仍是市场最为关注的问题。在美联储即将在12月加息的预期中，美元已经涨至13年来新高。

当被问到是否关注美元走强对全球经济影响时，费舍表示，美元走强，会对企业出口有负面影响，但是，美联储的目标是物价稳定和充分就业。而且美联储的政策制定，仍主要侧重于国内经济的影响。

在美元走强的影响下，人民币连续12个交易日下跌，接近6.9。当被问到如何评价中国汇率管理是否负责时，费舍表示，我们不会评论其他央行的政策。从个人观点来看，我觉得，过去几十年，中国维持10%的GDP增速令人惊叹，而现如今6.5%的增速，在我看来，也仍是相当好。这是个复杂的情况。