人民币中间价失守6.9，央行货币政策趋向中性

　　今天，美元兑人民币汇率中间价继续下调，报6.9085元。人民币持续贬值造成资本流出压力增大，渣打银行表示，美元普遍强势背景下中国资本流出或将延续;决策层或利用人民币篮子汇率稳定市场预期并管理资本帐户以阻止大规模资本外流。

　　这是自2008年6月16日以来，人民币中间价首次跌破6.90关口。今日早盘离岸人民币延续跌势失守6.96，再次刷历史新低。截至发稿，在岸美元兑人民币报6.9201元。

　　10月资本流出放缓至590亿美元

　　渣打银行编制的“中国资本流出追踪指标”显示，10月非外商直接投资月流出规模由9月的约620亿美元放缓至约590亿美元，规模仍然较大。贸易顺差规模由 9 月的 420 亿美元扩大至 490 亿美元。

　　其中，服务贸易赤字(约270亿美元)和净直接投资流出(约30亿美元)部分抵消贸易顺差。尽管经常项和直接投资项下顺差规模达190亿美元，央行外汇资产仍进一步下滑，降幅由9月的约510亿美元收窄至约400亿美元，表明央行持续净售汇。这一结果暗示10月非直接投资流出规模达590亿美元。

　　其他指标也显示10月资本流出减速。其中，10月中国外汇储备下降近460亿美元。与之相呼应的是，据国家外汇管理局数据显示10月央行净售汇规模由9月的280亿美元降至150亿美元。10月央行外汇资产降幅略大，达400亿美元。

　　渣打银行分析师申岚指出，剔除储备货币币值变动和储备资产市值变动后，用作交易目的的外汇储备下降规模低于200亿美元，表明10月央行干预力度相对减轻。

　　10月非直接投资流出放缓部分原因在于当月货物贸易顺差扩大，工作日天数较少，9月消费旺季过后家庭部门换汇需求季节性下滑以及企业外汇头寸对冲减少等。

　■策层或减秀市干预力度

　　当地时间周三(11月23日)，美国各项数据表现强劲推动美元指数突破上周五开始构筑的调整区间，短线拉伸至101.90位置。

　　美元指数强劲攀升造成非美货币出现全线回落，最近两个交易日强势的英镑也未能幸免;澳元先扬后抑，出现轩下跌;欧元、瑞郎、日元和加元也应声下滑。

　　鉴于美联储加息预期支撑美元大范围走强，预计中国资本流出将会延续。申岚指出，估值变动或导致中国外汇储备进一步下降。尽管如此，美元普遍强势背景下中国决策层或减秀市干预力度，利用人民币篮子汇率稳定市场预期并运用资本帐户管制以避免过度资本流出。

　　资本流出持续降低市场流动性。10 月广义货币供给量 M2 同比增长由 9 月的 11.5%略升至11.6%，仍低于历史水平。央行已趋于极为避免调整存款准备金率且可能依靠公开市场操作和调整中期借贷便利工具利率维持市场流动性合理充裕。

　　鉴于CPI通胀和资产价格通胀上扬、人民币贬值压力以及去杠杆的需要，渣打银行方面表示，央行货币政策立场正逐步由2016年初时的宽松转向更趋中性。

　　申岚特别提到，“自2014年5月以来的资本流出(实质为外币债务减少和外币资产增加) 已使得企业部门美元负债状况更为均衡。这或促使中国政府对人民币对美元贬值的忍耐度提高”。