保险资金不应做门口的野蛮人

　　图/王伟宾

　。险资金不断举牌上市公司，从宝万之争到南玻A管理层集体辞职，宝能系全面进驻南玻A管理层，再到安邦系两次举牌中国建筑，不断上演的案例，让保险资金是“门口的野蛮人”的议论声四起。近日保监会的表态再次把险资举牌推到了风口浪尖。本报特约河南财经政法大学金融学院讲师王昱崴对此热点解读。

　　缘何频频举牌上市公司

　。险资金(以下简称“险资”)运用是实现保险企业(以下简称“险企”)承保与投资之间的关键环节，庞大的险资规模是险企承担社会责任和实现自身价值的根本保障，所以险资的运用的效率，无论对于社会公众还是对于险企，都有着重大意义。保险业务规模的剧增，保险业政策的利好和可运用保险资金规模的不断增长，使得险企和监管部门都对险资的合理配置有了充分的关注。近年来，险资运用于资本市场既是政策支持的方向，也是保险公司，尤其是中校险公司的“明智”选择。

　　险企之间竞争的加剧，社会公众在市场利率偏低情况下追逐高收益的期望，使大多数的险企不得不将来自于“负债端”的压力转移到“资产端”，以期通过较高的投资回报，实现资产配置的高收益，在没有更好投资方向的前提下，以“万能险”为主要险种的中小险企必然把更多的资金配置于资本市场，选择举牌上市公司。因此，险资进入资本市场是我国监管部门制度设计和市场化程度加深共同作用的结果。

　≠牌可能引发哪些风险

　。监会数据显示，今年1-10月份，恒大人寿保险有限公司原保费收入占总保费收入不到10%，其主要来源是依靠万能险带来的新增交费。12月9日恒大人寿保险有限公司因资金运用不规范被保监会暂停股票委托投资业务，并责令其整改。这不难看出，险企举牌上市公司会引发诸多问题，产生至少四个方面的风险：

　　违约风险。高收益对应高风险，这是市抄济的恒定规则，险企在竞争激烈的情况下大量销售高收益险种，事实上给险企的资金运用提出了更高要求。而当前国际环境多变、国内政策不断更替、保险与其他行业存在差异性等情况下，险资进入资本市尘身就要承担更大风险;同时险资进入证券市场之后，险企惯常的集中投资方式必将受到市场波动和相关政策影响，从而引发险企自身的流动性风险。一旦风险暴露，险企的偿付能力将会受到质疑，受损的必将是社会公众。

　　投机风险。保险资金运用管理暂行办法规定保险资金可以进行一定比例的证券投资，但是我认为保监部门鼓励的应当是长期稳定投资，而非短期冒进投机。截至目前，险资投资股票和证券投资基金已超过15000亿元，是资本市场上一股不可小觑的力量，的确体现了保险业对整个金融市场的资金补充作用。但从保监会披露出来的一些案件来看，险企集中举牌、盲目投资并购等现象也时有发生，严重扰乱了保险市场和资本市场的秩序。

　　深层次金融创新风险。在当下，金融市场的瞬息万变我们已经不再陌生，随着多层次资本市场的建设和金融创新的日新月异，以及金融衍生工具的纵向延伸，使得市场上的风险成倍放大，并在时间和空间上蔓延，险资进入资本市场后同样面临这些问题。

　　责任失衡风险。险企的根本责任应当是经营和分散风险，维护社会和谐，为消费者提供高水平的保障服务。而随着商品经济发展，市场化程度加深和商业竞争加剧，不少险企将主要精力集中于投资业务，以至于产品设计、市场营销和企业运作偏离了基本方向，更与保险监管要求“保障为主、投资为辅”的理念背道而驰，从而使我国保险市场呈现畸形发展态势。

　　如何规范险企举牌

　　险资的多领域运用是鼓励的，同时存在的风险也是规范市场的催化剂，我们应当正视险资与资本市场之间的问题，多角度促其合理发展。

　　加强立法，使政策跟上瞬变的形势。2015年就有31家上市公司被10多家险企举牌，资金规模超过1300亿元，因此在2015年12月份保监会密集的发布政策以规范和约束保险资金运用的市场行为，如保险机构内部审计工作规范关于加强保险公司资产配置审慎性监管有关事项的通知保险资金运用内部控制指引保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票等，但从今年保监会披露的违规案件来看，以上政策具有明显的滞后性。因此，政策的制定应当在注重披露风险的前提下，偏向于控制风险，在考虑宏观环境急剧变化的同时，更加注重不同市场和不同主体之间的关联性。

　　监管部门之间的协调需加强。险企举牌上市公司是解决保险企业资金配置问题的出路之一，而监管部门应当在鼓励的基础上实施更加全面的监管。涉及资金在不同市场，甚至不同行业流动，要求相关监管部门要站在更高的高度上，全局性把控可能出现的各种风险。因此，保监银监等部门之间要针对该市场行为建立监管和协调联动机制，提高市场运作和主体运营效率。