万达院线知难而退 372亿资产收购案识时务叫停

8月1日晚，万达院线（002739.SZ）宣布，其此前筹划的拟收购万达影视传媒有限公司（下简称万达影视）的重大资产重组事项被中止。

对中止原因，万达院线的解释为，由于本次交易预案公告后证券市场环境发生了较大变化，交易各方认为继续推进本次重大资产重组的条件尚不够成熟。经审慎研究，为切实维护全体股东利益，交易各方经协商一致，决定中止本次重大资产重组。

虽然公告中措辞用的是’中止’，但按照经验，应该是’终止’了，一大型券商并购负责人对记者表示，中止一般是补财务数据或者被立案调查但没有出结论。

万达院线披露中止重组的具体原因有三：

1、万达影视、青岛影投（含传奇影业）以及互爱互动（以下简称交易标的）出于经营需要于 2016 年 5 月开始启动业务、管理、财务、人员等方面的内部整合。由于传奇影业收购完成时间较短、体量较大，且涉及中美两地电影制作业务，交易各方经审慎研究后认为，交易标的宜在内部整合基本完成后，公司再探讨与交易标的间的整合机会，可以更好的发挥整合效应，更有利于保护中小股东利益。

2、万达收购传奇影业后，预计其 2016 年扭亏为盈，但是由于传奇影业收购时间较短，客观上需要独立运行一段时间，以证明盈利预测的稳定性，再择机实施重组更有利于保护中小股东利益。

3、本次预案公告后，证券市场环境发生了较大变化，交易各方从更有利于保护中小股东利益的角度，拟探讨调减交易价格的可行性。

同时，万达院线表示，2016 年内不再筹划相关重大资产重组事项，但不排除未来合适时机，基于股东利益最大化的原则，重新探讨与标的公司间的整合。

今年6月6日，万达院线曾发布修订版资产重组方案并复牌，拟收购万达影视100%股权。万达影视旗下有三块业务，分别是境内电影制作及发行、境外电影制作以及网络游戏发行业务。上述三块业务的承担主体分别为原万达影视、美国传奇影业公司（下简称传奇影业）、互爱互动科技有限公司（下简称互爱互动）。此前，万达影视以自身为主体完成了对后两家公司的整合收购。

当时，业内对于传奇影业的高业绩承诺较为关注。从披露数据来看，传奇影业在2014年、2015年分别亏损22亿元、36亿元，但其承诺在2016年、2017年、2018年三年内累计实现净利润31亿元。

深交所也针对传奇影业的高业绩承诺问题提出过问询，彼时万达院线在回复中解释传奇影业的亏损主要来自确认股权激励费用、广告宣发成本高以及计提较多资产减值损失等。并表示，股份期权已经行使完毕，对未来业绩不再会产生影响，其他亏损因素将通过管理层及时调整战略得到显著控制。

前述并购重组人士认为，这类情况不排除是与监管沟通后，认为通过难度较大，而主动选择放弃。