巴菲特股东年会的一成不变和改变

腾讯财经 作者 王丹薇 发自奥马哈

很多年来，伯克希尔年会周末的日程安排一成不变，周六，巴菲特和搭档芒格历时五小时，回答来自现场和网络上的问题。周日，巴菲特和华裔美国国家乒乓球冠军Ariel Hsing打乒乓球，并和老友比尔·盖茨打桥牌。

参会者中，中国人对寻找巴菲特的兴致最高，他们之间流传着心照不宣的攻略，比如巴菲特在周六年会开始前，会到展厅视察旗下公司的产品，玩扔报纸的游戏，参会者早早开始排队，期待可以得到和巴老同台竞技的机会。

周日，巴菲特在打乒乓球后，会为旗下波仙珠宝站台，充当一次售货员，而被选中的幸运顾客，往往是几天前在波仙珠宝消费数额最高的人。这几年，中国人往往会不惜重金，买下幸运顾客这一角色。

今年，在这一成不变的日程中，巴菲特却传达了一个明确的信号：改变。

巴菲特和芒格在周六的股东会上说，投资和商业的世界已经改变了，现在要挑选优秀的个股更难，不依赖实体的商业模式风头正劲。一直对科技公司敬而远之的巴菲特，在去年一季度买入苹果后，迅速在第二季度大幅增持，很快又在第四季度将持仓疯狂增加了将近四倍。他承认后悔没买谷歌，而对于曾经重仓持有的IBM，巴菲特则坦言，我错了。

巴菲特疯了？

苹果、微软、亚马逊、Facebook和谷歌的市值共2.5万亿美元，接近美国市场总市值的10%。这些公司的共性是，不依赖实体经营，也是巴菲特曾经看不懂的科技股。

巴菲特在年会上，盛赞亚马逊CEO Jeff Bezos，并说亚马逊和实业不同，不需要巨额资本投入，人们对这种商业模式改变的认识不足。

巴菲特更新了自己对科技公司的认识，伯克希尔目前对苹果的持仓达到77.4亿美元，一跃进入这家科技巨头的前十大股东之列。

对苹果的投资是巴菲特本人决策，而不是伯克希尔其它投资经理所为。芒格在一旁打趣说，巴菲特要么是疯了，要么是在不断学习，我认为是后者。

巴菲特这样解释投资苹果的原因，苹果拥有强势品牌，忠实的粉丝，而技术是这家公司的优势之一。也就是说，苹果在巴菲特眼中，是一家拥有技术基因的消费股，这家公司品牌过硬，巴菲特买入时，也抄了个好价格，可以说苹果已经没有其它科技股的不确定性和风险。

一位参会投资人对我说，巴菲特的改变是好事，这起码证明巴老对自己的标的，都做过深入的研究，他知道自己在做什么。

股东会上，巴菲特承认早年间错失投资谷歌和亚马逊的股神的巴菲特说，和以前不同，现在挑公司要难得多。

巴菲特太年轻?

巴菲特承认，现在预测业绩要比二三十年前更难，并认为利率是影响未来公司发展的重要外因。巴菲特说，只要下一个十年利率上涨，伯克希尔的业绩就会再上一个台阶，年增长率达到10%不成问题。

芒格却说，伯克希尔不会再创造曾经的辉煌，我们以前就意识到了，事实也证明如此。伯克希尔前42年的平均年增长率为21%，而之后的10年的平均年增长率只有8.7%。

一位跟踪关注巴菲特超过30年的投资人认为，和其它CEO或者著名投资人不同，巴菲特从不讳言自己犯过的错误。芒格说，巴菲特从失败案例中学到的，要比成功的投资标的多很多，生命应该学习不止，如果我们不学习，你们今天也不会来到这里。

在未来10年中，伯克希尔掌舵人变更的概率极高。巴菲特说，不管自己在不在公司，伯克希尔的优势仍是保险业带来的充足现金流，这可以为所投公司的长远发展保驾护航。

年会上快结束时，93岁高龄的芒格打趣，我现在腰真疼，巴菲特还年轻（87岁），至少能再参加七年股东会。