洞察者|一路豪赌 秒懂特斯拉的烧钱逻辑

汽车圈哪个品牌最不缺少话题？答案恐怕非特斯拉莫属。尤其当其市值超越老牌传统车企老大通用和福特、成功问鼎美国汽车市场桂冠后，特斯拉的名字再次被人捧上了天。

即便如此，特斯拉依旧没有摆脱掉亏损的魔咒。在上周公布的2017财年第一季度财报数据中，特斯拉毫无意外的再次呈现出亏损态势，且净亏额达到3.97亿美元，与去年同期的2.82亿美元相比有所扩大。

回想一下，似乎自2010年上市以来，盈利二字与特斯拉鲜少扯上干系。尽管特斯拉首席执行官伊隆·马斯克曾表示其现阶段的模式就是烧钱，盈利与他无关，但连续七年的亏损也并非一个小数目。投资人为何舍得一直烧钱？特斯拉又是如何做到烧烧不息的？这些疑问，或许可以从特斯拉日前公布的财报中一窥究竟。

越卖越亏？

答案：No

每造一辆车就亏损超1万美元。特斯拉的财报一出炉，这一观点便在互联网上广泛传播，吸引着大家的眼球。

最早得出这一结论的似乎是一个知名金融博客，而其依赖的数据来源主要有两个，即：今年一季度，特斯拉归属于普通股股东的净亏损为3.30亿美元，汽车出货量为25051辆。换言之，该博客用总亏损与总销量之比，推断出了特斯拉卖的越多亏得越多的结论。

然而事实真的如此吗？财报中的另一组数字或许更值得注意。

从今年年初到3月31日，特斯拉汽车相关业务的毛利率达到27.4%，高于去年同期的24.0%。近三成的毛利率，不仅坐实了特斯拉全球最会赚钱汽车制造商的称号，也是对越卖越亏说法的一大回击。

钱都去哪了？

答案：烧了……

支出大于收入，特斯拉目前处在缺钱阶段，其在未来很长一段时间内或将都处于输血式的商业模式中。

特斯拉电动汽车能够量产要靠研发才能实现，研发需要足够的现金支撑，而只有量产才能够带来足够的现金流。一位业内分析人士如此表示。由此不难推断，在现阶段下，特斯拉的烧钱是一种必然。

为了使Model 3在今年7月准时投产，特斯拉投入了大量资金，仅在用于Model 3电动车和弗里蒙特工厂、Gigafactory 1工厂中储能产品制造能力的提升等项目上，特斯拉在今年一季度的资本支出就为5.53亿美元。此外，充电网络、零售店和服务中心也是其总运营成本激增的重要因素。

根据规划，特斯拉计划到今年年底将全球超级充电站的充电桩数量增加一倍，从现有的5400个增至10000个以上。同时，特斯拉还计划将安装在包括酒店、度假村和餐厅等位置的充电桩数量从现在的9000个增至15000个。

一个已确认的消息是，特斯拉将在全球新建2-3个超级电池工厂，再加上其计划今年在全球

范围内增设100家零售、交付和服务网点，第二季度增加100辆移动维修车辆，年内启动首批特斯拉电动车车身修理店……每一个动作带来的都将是一笔不小的支出。

预计在今年，特斯拉还有超过20亿美元的资本支出，从这一角度分析，其今年似乎又将于盈利无缘。

让马斯克头疼的是什么？

答案：Model 3

Model 3将于7月如期投产，周产量将在年内达到5000量，并于明年增至1000万。一系列肯定的消息让消费者和资本市场同时吃了一颗定心丸。不过，这一订单已超40万辆的新品却让马斯克着实感到头疼。

Model 3是更小、更便宜、功能更少版本的Model S。为了解释Model 3并不是Model S的升级版，马斯克不厌其烦一遍一遍强调着，这个问题真是头疼，但责任全在我们，是特斯拉的命名方式为市场带来了误解。

今年起，特斯拉一直在着手纠正这个误解，但遗憾的是截至目前为止，并非所有潜在用户都知晓二者的区别，继续更正消费者的误解也是马斯克和他的团队在接下来几个星期内最重要的一件事情。

今年晚些时候，特斯拉的半挂式卡车将会亮相，马斯克称即将推出的这款产品会大大超过市吃于电动车产品的预期。而到2019年底或2020年，特斯拉将推出Model Y，届时，其产量达到100万辆的目标将得以实现。

超越苹果有明确路径？

答案：小秘密，不告诉你……

在许多业内人士的笔下，都将特斯拉比做了汽车圈儿的苹果，也有分析师发表评论称苹果应该并购或和特斯拉合作，以实现在汽车领域的弯道超车。对此，马斯克也在日前公开否认了关于二者有可能合作的传闻。

事实上，马斯克有着更大的野心。尽管当下特斯拉的市值仅约510亿美元，与7760亿美元的苹果相距甚远，但他坚信在超越苹果的道路上，特斯拉有着明确的路径。

或许因为涉及到商业机密，马斯克并未对此路径做出明确解释。但一个未经证实的消息是，马斯克曾放言称依靠开发先进的机器人技术，再加上其开创的机器人建造机器模式，公司市值十年后将达7000亿美元，并能与苹果一较高下。这也许正是钢铁侠马斯克所持有的秘密武器。

下一步打算干啥？

答案：卖太阳

当完成对SolarCity的收购后，特斯拉离整合太阳能发电、储能和使用一体化的愿景又近了一步。太阳能也成为了继汽车和电池以外，特斯拉品牌下销售和推销的第三类产品。

如今，特斯拉正在有选择性的部署部分太阳能发电项目，如在实体店对太阳能发电和储能产品进行试销等，以求达到提高公司现金流的目的。事实上，该项业务的现金流也的确从去年同期的9%增至31%。为此，特斯拉也正致力于在全球建立70家实体店，并在未来两个季度内让销售人员专门推动能源产品的销售。

在已经来到的第二季度，特斯拉将继续提升产能，并计划在弗里蒙特工厂启动太阳能顶篷的试生产工作。

不得不说，特斯拉推出的太阳能产品无论是对产业还是社会的未来影响都不容小觑，对人类环境的可持续发展更是一个不小的裨益。然而为这一项目泼冷水的人也不在少数。受太阳能产业化及市场化进展较为缓慢的限制，一位不愿透露姓名的业内人士甚至给出了特斯拉的太阳能业务就是一场破产游戏的消极观点。

何时盈利？

答案：让中国市场告诉你

去年，特斯拉在华销售额高达69亿元，占总营收的15%。从中国进口汽车市场数据库查询后得知，2016年特斯拉海关进口量约为1.1万辆，今年一季度进口量为4900辆，在特斯拉全球市场中占比近两成。这些数据不约而同释放出的信息是，对特斯拉而言，中国市场的重要性正在与日俱增。

事实上，近些年来特斯拉一直致力于发展中国市场。根据特斯拉中国的规划，仅在今年五月和六月，特斯拉就计划再开4家体验店，并于年内新增330个充电桩。

再加上马斯克在此次一季报会后的电话会议中明确表示我们会在年底前有一个明确计划，包括涉及到中国市场的生产规划。联想到其正在对超级工厂进行选址及国产传言，一系列的动作都表示，在特斯拉内部，中国市场的重要性已被再度拔高。或许，特斯拉将中国市场作为了其盈利的重要砝码。