OPEC减产协议一旦到期 原油就会再次过剩

腾讯财经讯 据Business Insider文章，根据大多数分析师的观点：欧佩克国家的减产协议再度延期九个月，目的是引导全球的石油市场走向平衡。欧佩克国家的减产量共计为120万桶/天，非欧佩克国家的减产量为558,000桶/天，再度延期九个月而非六个月，这应该足以使全球的石油库存恢复至正常水平。到2018年的第一季度末，市场将会收紧，欧佩克国家将会像以前一样继续生产石油，以争取市齿额。因此这是人们担忧的另外一种情况，即当协议到期时，欧佩克国家的大量生产将再度使石油市场出现供过于求的场面。这也正如高盛集团（Goldman Sachs）发出的一份新报告所警告的那样：在2018年第二季度的开始即欧佩克国家的协议到期时，石油市场将再次出现供过于求的场面。

在一份研究报告中，高盛集团的分析师表示：如果明年减产协议结束后，欧佩克国家和俄罗斯继续像以前一样提高其石油产量，那么不久石油市场将再度陷入产能过剩的局面。尽管欧佩克的减产协议能够使未来九个月内石油市场的库存量恢复至正常水平，但问题是不论是在欧佩克国家内部还是外部，部分国家的石油库存量仍将继续上涨。人们知道在过去几年里，美国页岩油技术的发展使得美国油企进一步实现了盈亏平衡。市场中的能源观察人士不得不不断修正其对页岩油产量增长的预期。美国能源信息署（EIA）表示：今年美国页岩油的产量将增加80万桶/天。2017年美国页岩油的平均产出是930万桶/天，预计到2018年将达到1000万桶/天。但是从现在至2018年3月份期间，不只是美国的页岩油产量在上涨，加拿大和巴西都已经在网上推出了大型的石油项目，今年这两个国家每天的石油总产量预计将达到40万桶。而俄罗斯正致力于投资勘探于北极地区的新项目。在欧佩克协议生效之前，该国的石油产量一度创历史最高水平记录。哈萨克斯坦是另外一个非欧佩克成员，如俄罗斯一样，该国也是减产协议的成员国，但是哈萨克斯坦并未能够遵守该协议，原因在于该国不断扩大其在里海的油田范围。

即使在欧佩克成员国内部，也有一些国家不断提高石油产量。今年欧佩克国家的石油产量为500万桶/天，这比其在减产协议上所承诺的435万桶/天的产量要高。利比亚计划在今年晚些时候将本国的石油产量再度提高50万/天，达到120万桶/天。在过去一年里，沙特阿拉伯也增加了其石油钻井数量，着眼于长期增长。简而言之，尽管目前油价只维持在50美元/桶左右，其也只是2014年初油价暴跌之前的一半，但是这些国家仍将提高其石油产量。这意味着当减产协议到期时，每个国家都会加大石油生产，油市供过于求的局面仍将重现。

欧佩克国家应该怎样做呢？OPEC国家目前有一种工具可以用：把期货收益曲线变成现货溢价。即当短期原油期货价格高于远期期货价格时，OPEC国家可以减少短期期货供给量，增加远期原油期货的供给量。一般而言，如果OPEC国家释放今年将通过延长原油减产协议收紧原油市场的同时、再释放只要原油库存正常化就开始提高原油产量的信号，原油价格就会出现波动，这就会导致2018年及其以后的原油期货价格走低。

通过降低长期石油价格期货，欧佩克国家可以试着控制页岩油产量的上涨，原因如下：对于页岩油钻井者而言，这将使其对冲变得更加困难，原因在于如果这些页岩油钻井者想要对冲的话，那么他不得不以较低的价格锁定明年的产量。期货曲线的向下倾斜也会降低页岩油开采商的股价，因为未来的价格下跌将意味着这些公司的价值更低。随着贷款机构变得越来越谨慎，这也将提高债务的成本。高盛集团的分析师表示：有关机构可以在资金方面采取强制措施约束页岩油产量的持续上涨，我们认为反担保行为可以限制人们对私人资本和（高收益）信贷资本的投资。（翻译/雨辰）