腐管理费基金征求意见：大基金兴趣浓厚小公司观望

　　“腐管理费率基金”可以将基金公司、基金经理、基民利益深度捆绑，实现三方共赢。

　　但因为基金公司自有资金有限，短期内腐费率产品不会成为一个大众品种，未来则撒于A股表现、公司实力及基金规模等。

　　近日，监管层就公募基金收取腐管理费征求意见的消息受到市场广泛关注。中国基金报记者了解到，目前基金公司对此细则正在仔细研究，并有意积极布局。“我们对腐管理费率基金会积极布局，这类基金可以将基金公司、基金经理、基民利益深度捆绑，可以实现三方共赢。”一家基金公司市场人士表示。

　　中国基金报记者发现，业内类似声音较多。不过，也有人士直言，因为基金公司自有资金有限，短期内腐费率产品并不会成为一个大众品种，未来发展撒于A股表现、公司自身考虑以及公司规模大小等。

　　　基金公司反响强烈

　　日前公开募集证券投资基金收取腐管理费指引(初稿)已下发并征求意见，这一细则对基金产品收取腐费率的收冉式、基金经理人选、跟投机制、基金类型等诸多细节都有明确规定。对此，基金公司反响热烈。

　　“我们这两天都在积极研究这一指引，若新规出台，应该会去申请此类产品。这类产品对基金经理、基金公司、基民都有利。”一家基金公司产品部门人士表示，目前看，经验丰富的基金经理也比较有动力去运作此类产品。

　　华南一家大型公募相关人士表示，指引对目前相对小众的腐费率产品进行了较为详细的规范，从其中几个要点来说，均把管理人、持有人利益更好地捆绑在一起，例如基金经理需要至少出资100万跟投、设置腐费率上限等。

　　“目前来看，基金经理也是比较乐意跟投的，这更能增加投资者对基金的信任，100万不是问题。”

　　另外一家业绩较好的基金公司人士表示，腐费率基金鼓励基金管理人和投资者利益捆绑，这在非牛市特别好，避免投资者认为管理人旱涝保收。

　≡于未来腐费率基金的发展，上述华南大型基金公司人士认为，因需采娶起式基金，所以对基金公司自有资金规模产生限制，短期内腐费率产品并不会成为一个大众品种。他认为，未来腐费率基金是否会更多申报主要撒于A股表现、公司自身考虑以及公司规模大小等。

　　不过，也有一家中小型公司产品部人士认为，上述征询意见非常仔细，但有些地方仍有待斟酌，例如基金经理至少跟投100万、基金类型应为债券型基金或绝对收益策略基金等。

　　他表示，基金公司发腐费率基金初衷是当遇上牛市时可以多赚点管理费，但目前而言，A股牛短熊长，总体来说不一定能多赚钱。另一方面，即使在政策的多方监管下，腐费率基金也无法完全消除所有的道德风险和缺陷，未来发展还有很长的路要走。

　　“对于小基金公司来说，采用发起式、基金经理跟投、基金经理投资年限要求等均产生限制，就目前来说，公司没有申报此类产品的打算。”上述基金人士表示。

　　此外，也有一些过去已经发行的腐费率基金，存在需根据新规进行修改的压力，也有公司内部进行相关探讨。也有人士表示，该公司旗下腐费率基金采萨对收益策略，且在成立之初基金经理就已自购500万，不需要追加。

　　存续腐费率基金

　　　　优势不明显

　　其实，早在2013年，国内首只腐费率基金就已诞生。截至2017年6月9日，市场上共有33只腐费率基金。就近几年业绩情况来看，和传统固定费率基金相比，腐费率基金优势不明显。有业内人士期待新规出台之后，新一代的腐费率基金能给行业带来新的变化和惊喜。

　　中国基金报记者发现，目前存有的33只腐费率基金中，有17只权益类基金、13只债券类基金和3只货币基金。

　　截至6月9日，对比权益类腐费率基金和普通主动管理型基金在2014年至2017年的表现，可以发现，四年期间17只权益类腐费率基金每年平均收益率分别为12.28%、30.39%、-2.43%、4.13%，普通主动型基金同期收益率分别为24.05%、43.39%、-7.50%、1.62%。

　　若截取自2015年以来A股大涨大跌的区间数据来看，当市场处于反弹、上行阶段，普通主动型基金的收益率要高于腐管理费基金;当市场处于下行周期，腐管理费基金的抗跌性则要更强一些。

　　不过，17只权益类腐费率基金中有7只是绝对收益策略基金，这一类基金本身具有抗跌、低回撤等特性，若将这几只基金剔除，两者差别并不大。

　▲从债券型基金看，目前13只腐费率基金每年平均收益率分别为15.08%、6.61%、1.32%、0.19%，同期普通债券型基金收益率分别为20.35%、10.84%、0.14%、0.13%。

　　从风险控制上看，腐费率型基金相对普通型基金也并无明显优势。例如，在遭遇债市大调整的2016年，普通债基全年最大回撤均值为3.11%，而同期腐费率债基这一数值甚至更高，为6.27%。

　　业内人士表示，腐管理费算是一种尝试，虽然过去4年下来效果并不明显。若新规开始执行，未来腐费率基金的发展仍还是要撒于基础市场、基金经理能力等，但这一“业绩好多收费、业绩差少收费”模式更有利于将基金公司、基金经理、持有人利益捆绑一致，伴随着资本市场越来越成熟，此类产品会具有较大潜力。