互联网泡沫亲历者评科技股暴跌：并非2000年重演

作者 康路 发自纽约

对我来说，那原本是个平静的夏日午后。伯顿(Kim Bolton)本周一对腾讯财经表示，突然间，媒体把市场的温度调高了。伯顿在加拿大经营着一家专注投资科技股的对冲基金BST(Black Swan Dexteritas Inc)，管理资金超过4千万美元。今年以来，该基金年回报接近20%。但上周五的科技股暴跌，打破了夏日的平静。

伯顿称，两大报告挟持了市场情绪。首先，知名空头香橼发布针对芯片企业英伟达的做空报告，称投资人对英伟达在AI或自动驾驶业务增长，期待过高；其次，国际投行高盛表示，美国五大科技巨头年内涨幅达到6千亿美元市值，可以类比2000年互联网泡沫。本周一，科技股延续跌势。两个交易日以来，美国五大科技巨头的市值总体已缩水1259.1亿美元。

但伯顿仍认为，科技股不会走向2000年般的崩盘，不是重演。绝对不是。十七年前，伯顿曾亲身经历90年代末科技股的泡沫狂欢和悲惨下跌。当时，伯顿就职于加拿大最大的资产管理公司CIBC资管，管理着千亿美元规模的共同基金旗下的科技板块，那是一段很有意思的时光。科技股持续上涨。但没有人能解释，到底是为什么。结果，某一天，在毫无征兆且并无明显负面消息的情况下，大盘掉头下跌。

相比90年代的科技股，伯顿认为，当前的科技板块已不仅仅是技术提供商，而是技术提供商和终端服务商的结合体。科技公司正在把技术转变为服务，而传统行业也在互联网革命的大潮中，被迫数字化。与传统行业结合的新科技巨头，拥有稳定的现金流和长期盈利前景。

伯顿并未是唯一对美股大盘仍怀有乐观看法的投资人。纽交所交易员史蒂夫对腾讯财经表示，在科技股下跌时，自己仍在逢低买入。而Canaccord 分析师Tony Dwyer在本周一的研究报告中则表示，近两日的科技股下跌，主要受到获利回吐推动。投资人在卖出科技股的同时，进入金融、能源等受特朗普政策提振更为明显的板块。

（美林美银报告显示，全球央行今年以来，已经购买1.5万亿美元资产。）

面对市场持续累计的负面情绪，伯顿并不敢掉以轻心。互联网泡沫破灭的教训，让他对于是否要趁低继续买入，保持谨慎。采用多空策略(Equity Long/Short) 的伯顿选择增加对冲仓位，将原本20-25%的空仓仓位提升了50%，一般市场需要1-2周来消化震荡。但我还不想卖出股票。通过增加对冲的方式，继续留在市场里，毕竟全球央行今年以来，已经向市场注入1.5万亿美元流动性。 全球央行货币政策保持宽松，是伯顿等投资人不愿轻易离场的原因之一。 尽管美联储率先开启加息，欧央行和日本央行仍处于宽松期。

但任何先验经验并不总能避开风险，没人能真正预测黑天鹅，需随时提醒自己，在黑天鹅到来之际，能够保命。伯顿的投资组合中，仍留有9%的现金。伯顿称，美联储主席耶伦周三的新闻发布会，将是左右市场情绪的最大风险事件，特别会关注，耶伦是否会暗示，如何进行4.5万亿资产负债表的缩表进程。