沈南鹏：减持政策和基金退出总体节奏吻合

腾讯财经 刘淮西

如果你希望自己的退出不要对市场有较大的负面影响的话，确实需要有一个逐渐退出的过程。否则，排除政策原因，公司管理层也不乐意。针对刚刚出台的上市公司股东减持新政，基金管理人沈南鹏在公开场合发表了以上看法。

沈南鹏是红杉资本全球执行合伙人和红杉中国的创始及执行合伙人，被誉为投资教父。他和他的团队曾投资了一连串的风云公司，包括：阿里、京东、奇虎360和唯品会等。

在近日的一场论坛对话中，沈南鹏分享了他对投资领域的看法。这包括：减持新政对于基金的退出节奏是否有影响，投资人在投资中更应该看重企业的长期价值，以及投资人应该具有前瞻性，并审慎行事等观点。

注重中长期价值体现 流动性只是锦上添花

根据中国证监会刚刚颁布的上市公司股东、董监高减持股份的若干规定规定，上市公司大股东在 3 个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的 1%。

沈南鹏称，这一数字跟当前基金退出的总体节奏相吻合。通常情况下，私募股权基金在上市公司的持股中占比为5%-15%。

在沈南鹏看来，短期内该政策对股价具有一定影响。但从公司市值的角度，影响并不大。因为投资要以价值投资为主。他解释道，投资时，标的公司的价格表现为长期价值，这就需要投资者不能太在意短期的流动性，而是将流动性用来提高的长期价值。

具体到红杉的投资，也会对流动性加以一定的考量，但对流动性所占的比例和重视程度比较小。沈南鹏称，主要的考量是标的公司的中长期价值体现。而中长期的价值体现，意味着5年、7年或者9年，甚至更长的一个时间段，要对公司业务发展、内在竞争力和规模进行综合考量。

当然，如果这些公司正好流动性非常好，也是好事。就会有不断的选择退出的时间段，沈南鹏表示，但是投资人主要考量的仍是这家公司长期以来的竞争力和市场地位。如果能够在这些方面做出正确判断，即使有一定的退出周期，对于这家基金的影响也并不大。

同时，他还认为，这一政策对于净化市尺有非常大的推动作用。一定程度上，中国市场上更多的投资依赖于宏观市场波动的二级市场投资和一级市场和二级市场的差价。在一级市场投资中，最主要的考量是基金对公司本身的成长是否有帮助，是否能够深度参与其中，是否对公司的长期成长具有信心，这家公司是否能够在行业中处于龙头地位等。

短期和长期并不矛盾 投资时需注重前瞻性

一方面，科学知识的日新月异带来了技术更迭；另一方面，投资人需要有高瞻远瞩的能力并在很早的时期开始布局。对于投资人来说，这两方面似乎带来了不小挑战。短和长之间的看法是两个不同的维度。沈南鹏认为。

长是指对行业的长期看法。如：在还没有多少中国媒体报道人工智能领域的时候，红杉已经开始关注这一领域，并认为人工智能在未来10年甚至更长的时间段相当重要。

短则不然。当一个公司处于高速发展期，投资人在进入时需要把握时机。事实上，人工智能涉及范围甚广，包括自动驾驶、医疗和金融等。当人工智能的商业价值会在未来几年中实现巨大的体现时，资金和资本更愿意深层介入，即使不能体现在盈利方面，但从客户认可和运营数据角度，可以看到一条很好的增长曲线。

沈南鹏说，在目前阶段，红杉所布局的人工智能和大数据应用，主要集中在企业应用方面。

近几年以来，创投领域出现的新现象是，一些基金中的业务精英另起炉灶，自立门户；作为财政创新之一，政府引导基金也出现爆发式增长。这让这一赛道上的竞争对手越来越多。

对于红杉这样的老牌基金，如何保持其优势？沈南鹏认为，必须具备前瞻性，同时又要保持审慎性。沈南鹏称，作为一家以数据驱动的公司，通过多年的数据分析经验，红杉能够很快地做出反应——这一点在针对企业应用的投资方面更加明显。而主打消费者端的互联网应用中也存在许多感性的、炫酷的产品——换言之，数据分析在针对消费者端项目的投资上作用或许更小——这就需要投资人更加谨慎。

当投资一家企业时，我们不希望仅仅是财务投资，我们希望有更多的参与，帮助企业成长。沈南鹏表示，每一次投资，背后的时间、精力和资源投入，往往都超出投资的币值金额。

此外， 沈南鹏还针对此前外界认为红杉在选择好投资赛道后，偏好于押注所有主要选手的策略做出辩解：当我们投一家公司时，在同样方面，我们不会再去投第二家公司，我们希望跟一个行业中最好的公司在一起。

对于首先选择行业还是首先选择公司，我们其实是已经对它的商业模式有了充分的理解和认知后，决定去投哪家公司；而不是因为一家公司突然对某个行业产生巨大的兴趣。沈南鹏表示。